年头以来，中国钞票重估行情陆续演绎，港股走势最为亮眼，上半年涨幅在公共商场中居于前哨。从结构来看，在Deepseek冲突带动之下，科技AI板块最初发达。而近两个月，恒生科技指数横盘颤动，商场不对初始加重。一方面，不少投资者以为面前又再度回到低估区间，对改日持乐不雅预期；另一方面，也有对港股科技估值泡沫化、叙事幻灭的担忧。
面前港股科技板块正处于一个预期重塑、价值重估的关键阶段。上半年的亮眼发达源于AI时刻冲突和中国钞票全体重估带来的估值设立。近两个月的颤动交流，主要反应了商场对短期盈利压力（如电商价钱战、新动力车价钱战）、国内经济设立进度的担忧，以及国际流动性、中好意思关系、地缘政事的阶段性扰动。
关系词，交流也带来了更好的布局时点。中枢逻辑在于：
· 估值眩惑力再现：经由7月底交流、8月以来颤动，港股通科技指数PE估值24.9倍（放置8月15日），位于当年10年的30%分位处，与本年一季度比拟已显明回落，具有较好的安全边缘和设立价值。
· 盈利预期有望触底回升并陆续向好：一方面，“反内卷”监管信号加强，平台经济竞争神气有望边缘改善，利润率压力或缓解；另一方面，AI贸易化在云作事、告白、本体创作等界限正加快落地，带来新的增长点。商场有望逐渐修正过度悲不雅的盈利预期。
· 南向资金陆续流入：本年以来创记载地净流入超9300亿港元（放置8月15日），期货配资资金对港股，特别是科技龙头的设立需求欢叫，提供了迫切的增量资金复旧。
· 国际流动性边缘改善：好意思联储9月降息概率较大，且11月和12月也不摈斥降息可能，国际流动性和风险偏好的改善利好新兴商场权利钞票，尤其是科技成长股。
· 港股商场当作公共金融中心肠位普及，IPO融资公共第一，国际资金或将陆续流入港股商场。
此外，关于部分投资者对科技叙事幻灭的担忧，从本年Q2国际科技龙头的功绩发达来看，AI推广的逻辑依旧踏实，Token调用量、算力需求仍在快速增长，卑鄙运用用户数也保持苍劲增长。谷歌、微软、Meta 25Q2均获取了超预期的功绩，其中AI和云业务增速尤其亮眼，并连接上调本钱开支。全体来看AI推理和运用需求快速增长趋势不减，企业前期进入的高额本钱开支在逐渐滚动为收入和利润端的高增速，推广逻辑依旧踏实，无谓对叙事幻灭过于担忧。
综上，对下半年港股科技板块持比较乐不雅的格调。短期可能仍有波动，但基于估值、盈利设立前程、国内流动性陆续宽松、国际流动性边缘改善，中永久设立价值突显，尤其是科技成长板块的结构性契机值得重心把抓。